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亚太股份:2017年浙江亚太机电股份有限公司可转换公司债券跟踪评

发布日期:2021-07-23 01:40   来源:未知   阅读:

  债”)信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据亚太股份提供的经审计的 2020

  年财务报表、未经审计的 2021年第一季度财务报表及相关经营数据,对亚太

  术改造项目”和“年产 100万套汽车制造系统电子控制模块技术改造项目”,

  募投项目计划总投资 10.00亿元,截至 2020年末累计使用募集资金投资 0.60

  集资金使用进度。同期末,募集资金余额为 10.21亿元(包括累计收到的银行

  存款利息扣除银行手续费等的净额 0.10亿元、购买理财产品累计产生的投资

  2018年 5月 30日该公司发布《浙江亚太机电股份有限公司关于可转换公

  司债券转股价调整的公告》,“亚太转债”的转股价格由原来的 10.44元/股调整

  为 10.34元/股,调整后的转股价格自 2018年 6月 6日起生效。公司亚太转债

  发行总额为 10.00亿元,截至 2021年3月末累计转股金额为 78.87万元,剩余

  9.99亿元尚未转股。截至 2021年 5月 31日,亚太股份收盘价为 7.85元/股,

  速,我国汽车产业自 2000年起步入快速发展期,并逐步成为国民经济重要的

  支柱产业之一。 2018年随着宏观经济下行、保有量的提升、购置税优惠退出

  4.16%和 2.76%。2019年受宏观经济增速下行压力加大、保有量的提升、中美

  增速放缓等影响,我国汽车产销量同比分别下降 7.5%和 8.2%,呈加速下滑态

  因素驱动下,自2020年4月开始汽车单月销量同比保持正增长, 2020年全年,

  我国汽车产销量同比分别下降 2.0%和1.9%,降幅较上年有所收窄。 2021年第

  一季度,因 2020年同期基数较低,当期汽车产销量同比分别大幅增长 81.7%

  和75.6%;与 2019年同期相比, 2021年第一季度汽车产销量分别增长 0.3%和

  从细分市场来看,乘用车方面, 2020年国内乘用车销量为 2017.8万辆,

  同比下滑 6.0%,降幅较上年收窄 3.6个百分点; 2021年第一季度销量为 507.6

  万辆,同比增长 75.1%,与 2019年第一季度相比销量虽然仍下降 3.6%,但降

  幅已大幅收窄( 2019年第一季度销量同比降幅为 13.72%)。乘用车销量呈现回

  暖迹象。其中 3月豪华车零售 27万辆,同比增长 86%,环比 2月增长 60%,

  相对 2019年 3月增长 51%。豪华车继续保持强势增长特征,体现消费升级的

  高端换购需求仍旧旺盛。 2021年《政府工作报告》提出要“稳定增加汽车、

  站等设施,加快建设动力电池回收利用体系”,2021年乘用车市场仍将保持回

  商用车方面, 2020年国内商用车销量为 513.3万辆,同比增长 18.7%。在

  呈两位数较快增长,重型货车增速更为明显。 2021年 7月 1日起所有重型柴

  新能源汽车市场近年来快速发展, 2020年我国新能源汽车销量为 136.7万

  倍。 2020年下半年开始,新能源汽车市场需求增加,行业回暖明显,锂电池

  和新能源汽车行业逐渐向好发展。根据 2020年11月出台的《新能源汽车产业

  发展规划( 2021-2035年)》,到 2025年我国新能源销量占汽车新车销售总量

  的 20%(2020年新能源汽车销量占全年乘用车销量的 5.40%),未来市场空间

  库存方面, 2020年末我国汽车厂商的汽车库存为 101.90万辆,较上年末

  年末分别增长 34.74%和下降 1.29%。经销商方面, 2021年 3月汽车经销商库

  存系数为 1.54,同比和环比分别下降 42.5%和8.3%,处于历史同期较低位置。

  厂商库存和经销商库存压力均有所下降,主要是 2021年以来汽车销量暂时性

  升, 2017-2019年我国每千人汽车保有量分别为 156辆、 172辆和 186辆。虽

  汽车保有量增速呈下降趋势,一定程度上限制了汽车消费增长。截至 2020年

  9月末,我国汽车保有量已达 2.75亿辆,每千人汽车保有量为 196辆,与发达

  例从 2011年的 18.5%逐渐增加至 2019年的 33.8%。根据国家信息中心的预测,

  至2021年,换购和增购比例合计将首次超过 50%,首购比例将降至 50%以下,

  产投资密切相关,呈现较强的周期属性。 2020年初的新冠疫情短期内对汽车

  点和进一步扩大全球采购,我国汽车零部件行业发展较快。但 2018年来受国

  际贸易形势恶化以及汽车制造行业景气度下行影响,叠加 2020年新冠疫情影

  亿元、 4.28万亿元和 3.74万亿元。目前,我国汽车零部件企业主要销售渠道

  辆新开发的整车, 70%的知识产权属于汽车零部件企业。目前国内零配件行业

  液力变矩器、万向节、半轴、球笼、十字节、减速器、变速箱、分动器、差速器、

  天线、车载影音装置、车载导航 /通讯装置、车载电子诊断装置、电机、点火系统、

  车门外直条总成、门框 \侧框 \侧梁装饰条总成、三角窗装饰条总成、顶盖 /风窗饰

  2017年我国汽车制动系统市场规模已超过 700亿元人民币。根据制动器技术

  改进、大批量生产等多个环节,周期约 2-3年,时间较长且成本较高。汽车制

  上2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、

  ABS、EPB、ESC和IBS等电控制动产品的自主品牌企业之一,且公司是国内

  主营业务 /产品或服务主要市场覆盖范围 /核心客户基础运营模式业务的核心驱动因素

  发,诸如 ESC汽车电子操纵稳定系统、 IBS解耦式电子助力制动系统、 eb-Booster

  非解耦式电子助力制动系统和 IEHB集成式电液线控制动系统等。此外公司以

  元, 2020年营业收入较上年下降 8.24%,主要系受疫情影响产销两端受阻所致,

  和12.88%,2020年毛利率较上年小幅下降 0.29个百分点; 2021年第一季度营

  业收入较上年大幅增长 70.86%,主要系上年同期受疫情影响产销两端受阻基

  1该公司仅对年度数据进行了统计,故 2021年第一季度收入明细不作披露。

  鼓式制动器、制动泵、真空助力器和汽车电子控制系统等。公司拥有 “亚 Y·T

  太”、“APG”、“IBS”等图文商标,具备为乘用车及商用车提供系统配套的能力,

  能方面, 2020年末公司拥有年产 1814.37万套盘式制动器、 629.00万套鼓式制

  系统的能力,鼓式制动器和汽车电子控制系统年产能较上年末各增加 27.20万

  套和 20.00万套,主要系增加生产线所致。产能利用方面, 2020年公司主导产

  等因素影响,分别较上年下降 5.45个、 5.73个、 7.69个和 2.81个百分点,其

  73.77%,较上年上升 13.85个百分点,主要系受益于通用 GEM项目及上汽通

  2制动泵产能包括直销、自配的制动主缸、轮缸及离合器主缸和工作缸。制动泵自配部分指供公司真空助力器装

  41.08%,客户集中度维持在较高水平。公司一般与整车厂商签订长期供货协议,

  力器销售占比较小, 2020年制动泵和真空助力器销量分别较上年下降 8.18%和

  53.83%,主要系市场需求量减少,尤其真空助力器逐渐被电子助力器取代所致,

  其中制动泵销售均价增长 12.95%主要系因较多产品自带传感器配置均价较高,

  动系统( EPB)、汽车电子操纵稳定系统( ESC)及电子助力刹车系统( IBS)

  成本的 9.81%,主要为钢板、生铁和铝材等;关键零部件及其他零配件约占公

  司采购成本的 85.86%。公司一般由采购部负责初选供应商,技术中心负责提

  公司外购零部件品种也较多。 2020年前五大供应商占采购金额占比为 19.18%,

  上游供应商较为分散。零部件采购在货到验收后付款,付款期限一般为 3个月,

  此部分定价方式为协商定价。 2020年受益于模具等开发费收入增长,公司其

  他业务收入为 2.17亿元,同比增长 10.43%;其他业务毛利率为 24.06%,较上

  (EPB)、汽车电子操纵稳定系统( ESC)、线控制动系统、新能源汽车制动能

  家发明专利。截至 2020年末,公司参与起草了 47项汽车制动系统行业标准,

  包括乘用车制动器性能要求及台架试验方法、产品几何技术规范 (GPS)、液压

  获得专利 982项,其中发明专利 64项,实用新型专利 586项,外观专利 278

  2020年该公司研发支出为 1.59亿元,较上年小幅下降 2.92%,占营业收入

  比重为 5.46%,较上年增加 0.30个百分点。总体来看,公司具有较强的自主研

  该公司主业随汽车行业景气度波动而波动, 2018-2020年及 2021年第一季

  受疫情影响,营业收入同比下降 8.24%;2021年第一季度营业收入较上年同期

  增长 70.86%,主要系上年同期受疫情影响产销两端受阻基数较低,以及当期

  公司调整产品结构优化升级所致。 2018-2020年及 2021年第一季度,综合毛利

  0.29个百分点; 2021年第一季度综合毛利率较上年同期提高 1.24个百分点主

  年期间费用率较上年下降 2.35个百分点,主要系根据新收入准则运输费在营

  业成本列报致销售费用较上年下降 47.72%,以及结构性存款利息收入由投资

  收益调整计入财务费用致财务费用较上年下降 92.85%所致。 2018-2020年及

  亿元, 2020年公司计提的存货跌价损失较上年下降(上年已对部分难以消化

  创数码技术有限公司减值损失 0.15亿元),致当年资产减值损失较上年大幅下

  续为负,需关注投资风险。此外公司每年能够获得一定的政府补助, 2018-2020

  年及 2021年第一季度其他收益中政府补助收入分别为 0.28亿元、 0.30亿元、

  0.50亿元和 0.06亿元, 2020年政府补助较上年增长 67.77%,增幅主要来自一

  模块技术改造项目投入金额预计为 7.51亿元,规模较大。轮毂电机驱动系统

  集资金使用进度。截至 2021年 3月末,公司主要在建项目计划总投资 13.85

  亿元,累计已投资 2.35亿元, 2021年4-12月预计将投入 0.26亿元,香港六喝彩合特马资料,后续暂无

  截至 2021年 3月末,该公司总股本 7.38亿股,亚太机电集团有限公司(简

  称“亚太集团”)为公司控股股东,持股比例为 39.25%,合计持有 2.89亿股,

  其中已质押 1.16亿股(占其持有股份的比重为 40.07%)。黄氏父子(自然人

  式持有亚太集团 45.32%的股权,且黄来兴和黄伟中分别直接持有公司 7.14%

  管理制度和募集资金管理办法等。 2020年 8月,章叶祥和郑荣分别因工作调

  动和个人原因离任副总经理职务; 2021年 3月,钱一民因个人原因辞任公司

  2020年公司向关联方采购材料等合计 1.74亿元,向关联方销售制动器成品和

  材料等合计 1.20亿元。关联租赁和关联担保方面, 2020年公司向关联方确认

  租赁收入 0.03亿元; 2020年末作为被担保方公司获得亚太集团、黄来兴和黄

  伟中 1.86亿元应付票据担保和 1.40亿元短期借款担保。关联往来方面,同期

  末公司应收关联方款项余额 0.74亿元,主要系应收北京亚太汽车底盘系统有

  限公司货款 0.48亿元;应付关联方款项余额 0.14亿元,主要系应付杭州优海

  根据该公司 2021年 5月 19日的《企业信用报告》和 2020年审计报告披

  备注: “未提供 ”指的是公司应该提供但未提供; “无法提供 ”指的是公司因客观原因而

  不能提供相关资讯; “不涉及 ”指无需填列,如未对非核心子公司提供过担保。

  审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行企业会计准则( 2006

  有限公司三家子公司已于 2020年 5-10月清算注销,不再纳入合并范围。

  26.89亿元、 27.01亿元和 27.17亿元,主要由实收资本、资本公积、未分配

  47.43%、59.49%和 57.22%,负债以流动负债为主,期限结构偏短期。负债主

  要集中于刚性债务、应付账款和递延收益。 2020年末,应付账款为 9.97亿元,

  主要为应付原材料采购款 9.38亿元和工程设备款 0.59亿元;递延收益为 1.48

  亿元,均为与资产或收益相关的政府补助。 2021年 3月末负债结构较上年末

  和应付票据减少,刚性债务余额较上年末下降 21.89%,同时有息债务结构转

  为以中长期为主。 2020年末短期借款为 1.59亿元,降幅主要系偿还到期抵押

  借款、抵押及保证借款所致,短期借款主要包括抵押借款 0.19亿元和保证借

  款 1.40亿元,抵押物主要系房产和土地使用权,借款利率在 3.05-4.35%;应

  付票据主要用于支付供应商货款,其中银行承兑汇票占比 95.97%,年末应付

  票据较上年末下降 38.55%至 5.34亿元,主要系以票据形式支付供应商货款

  2020年末应付债券为 9.10亿元,为 2017年发行的 10亿元亚太转债的负债部

  分余额。 2021年 3月末,应付票据较上年末增长 27.13%至 6.79亿元,主要

  注:业务收支现金净额指的是剔除 “其他 ”因素对经营环节现金流量影响后的净额;其

  他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中 “其他 ”因素所形成的收支净额。

  该公司主要生产销售制动器、制动泵和助力器等, 2018-2020年营业周期

  现,致营业收入现金率较上年上升 16.43个百分点; 2021年第一季度受应收

  收入现金率较低。 2018-2020年及 2021年第一季度业务现金收支净额分别为

  5.63亿元、 3.86亿元、 5.33亿元和 1.51亿元。“收到的其他与经营活动有关

  -0.77亿元、 -0.70亿元、 -0.14亿元和 0.04亿元。综上影响,同期经营环节产

  生的现金流量净额分别为 4.86亿元、 3.16亿元、 5.19亿元和 1.55亿元,保持

  2018-2020年该公司 EBITDA主要由固定资产折旧、利润总额和列入财务

  费用的利息支出构成,分别为 2.83亿元、 1.87亿元和 2.95亿元。同期 EBITDA/

  刚性债务分别为 0.15倍、 0.10倍和 0.16倍, EBITDA对刚性债务的保障程度

  付的现金,同期分别为 -0.73亿元、 3.55亿元、 -1.11亿元和 0.06亿元。综上

  影响, 2018-2020年及 2021年第一季度投资环节产生的现金流量净额分别为

  金流出主要为偿还到期借款和利息支出等, 2018-2020年及 2021年第一季度

  2020年末该公司受限资产为 2.18亿元,包括货币资金 1.46亿元、应收款

  项融资 0.44亿元、固定资产 0.17亿元和无形资产 0.10亿元,受限资产占资

  产总额的 3.93%,占比较上年下降 10.63个百分点主要系偿还较多抵押借款

  2020年末,该公司本部资产总额为 50.80亿元,以流动资产为主( 35.24

  亿元,占比 69.37%)。同期末流动资产主要为货币资金和其他应收款等,其

  中货币资金为 9.69亿元,受限部分为 1.13亿元;其他应收款、应收账款和存

  货分别为 8.02亿元、 5.54亿元和 4.42亿元;同期末非流动资产中长期股权投

  资、固定资产分别为 7.68亿元和 5.39亿元。 2020年末,本部负债总额为 25.26

  亿元,资产负债率为 47.93%,其中刚性债务为 14.14亿元,主要为银行借款、

  2018-2020年及 2021年第一季度,该公司本部分别实现营业收入 31.95

  亿元、 27.35亿元、 26.33亿元和 7.88亿元,本部营业收入现金率分别为 83.43%、

  2021年 3月末,该公司共获得金融机构授信 23.11亿元,尚未使用的授

  信额度为 17.29亿元,主要授信银行有中国工商银行、中国银行、宁波银行

  注:表中数据依据亚太股份经审计的2018~2020 年度及未经审计的2021 年第一季度财务数据整理、计算。

  权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

  现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

  利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

  营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余

  总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

  净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

  净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

  营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

  经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

  非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合

  EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

  EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[(期初刚性债务余额+期末刚性债务余额)/2]

  注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务

  注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销

  AAA 级 发行人偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低

  AA 级 发行人偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低

  BBB 级 发行人偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般

  注:除AAA、CCC 及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  AAA 级 债券的偿付安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

  AA 级 债券的偿付安全性很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

  BBB 级 债券的偿付安全性一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。

  BB 级 债券的偿付安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险。八十期香港美女六肖图

  注:除AAA 级,CCC 级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  本评级机构短期债券信用等级分为四等六级,即:A-1、A-2、A-3、B、C、D。

  本评级机构不存在子公司、控股股东及其控制的其他机构对该评级对象提供非评级服务的情形。除

  因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任

  本评级机构与评级人员履行了评级调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、

  本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未

  本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资料的

  本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评

  债券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论,

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